Госбанки оказались в большом долгу
Объем размещений облигаций в 2009 году стал рекордным за всю историю российского долгового рынка, превысив 1 трлн руб. Больше трети совокупного объема размещений в качестве организаторов обеспечили госбанки, доля которых на этом рынке продолжает расти. Это происходит за счет того, что выпускать облигации сейчас могут лишь качественные заемщики, которые преимущественно также являются госкомпаниями, отмечают эксперты.
Агентство Cbonds подготовило рейтинг организаторов облигационных займов по итогам 2009 года. Согласно этим данным, общий объем размещений в прошлом году составил 1,15 трлн руб., из них 994 млрд руб. приходится на корпоративные облигации, 155,8 млрд руб.— на муниципальные. Это рекордный показатель с 2000 года. Так, по итогам 2008 года объем размещений составил 541,7 млрд руб., 2007 года — 521 млрд руб. Впрочем, несмотря на рекордные объемы, количество эмиссий (165 выпусков корпоративных облигаций и 28 муниципальных) в прошлом году хоть и превысило показатели кризисного 2008 года (145 корпоративных и 25 муниципальных), но оказалось меньше, чем в 2007 году (202 корпоративных и 31 муниципальный). "Облигации в прошлом году были одним из немногих доступных инструментов публичного привлечения рублевого финансирования",— поясняет директор управления клиентских операций на финансовых рынках ВТБ Алексей Лушин. Кроме того, добавляет он, в прошлом году ЦБ сделал процедуру рефинансирования под залог облигаций "проще и понятнее", что также способствовало активному восстановлению рынка. Первое место среди организаторов занял ВТБ. Банк удерживает лидерство на этом рынке уже третий год подряд. Господин Лушин объясняет это тем, что "банк имеет лучшую на долговом рынке экспертизу и это позволило работать как с уже имеющимися клиентами, так и привлекать новых из первого эшелона". На второе место с седьмого переместилось Мосфинагентство. В компании объясняют это возросшей программой заимствований города Москвы (Мосфинагентство занимается организацией выпусков только этого эмитента). Укрепил свои позиции в рейтинге и Сбербанк, который поднялся с восьмого на четвертое место. "Во время кризиса у нас, как у крупного банка, было конкурентное преимущество. Кроме того, мы стали намного активнее работать в этом направлении",— заявили "Ъ" в пресс-службе Сбербанка.
Инвестбанки с госучастием усиливают свои позиции на рынке организаторов займов. Именно это, по мнению экспертов, стало причиной того, что на первую десятку организаторов в прошлом году пришлось 81,8% всего объема размещений. По итогам 2008 года и количество, и объем проведенных эмиссий распределялись между участниками рынка более равномерно. Так, на Топ-10 организаторов приходилось лишь 68,7% всего объема размещений. "В прошлом году изменилась сама структура долгового рынка, займы стали возможными лишь для эмитентов первого эшелона, большинство из которых являются государственными. Вполне логично, что для организации займов они выбирали банки также с госучастием",— говорит руководитель управления корпоративного финансирования и инвестиционно-банковских операций Райффайзенбанка Никита Патрахин. В Сбербанке отмечают, что "банк с госучастием может гарантировать размещение части или всего объема выпуска, независимо от ситуации на рынке. Кроме того, он может предложить ряд дополнительных опций, например бридж-кредитование". Господин Лушин добавляет, что ряд частных инвестбанков не выдержали репутационной конкуренции, размещая выпуски, по которым наступали дефолты, в то время как госбанки с этим не сталкивались.
Прошлый год показал, что в нынешних условиях частные банки ищут новые способы укрепления позиций на долговом рынке, предлагая эмитентам новые инструменты, например биржевые облигации. Например, две трети в общем объеме облигаций, размещенных "Тройкой Диалог", занимают биржевые бумаги. "Выпустить биржевые облигации в разы легче, чем классические, это занимает четыре-пять недель с момента решения эмитента о выпуске бумаг до непосредственного получения денег",— говорит директор управления первичных размещений "Тройки Диалог" Сергей Видяев. Он добавляет, что при этом разницы между классическими облигациями и биржевыми с точки зрения восприятия инвестором нет и поэтому новый инструмент будет все более популярным и в этом году.
