Валютный рынок Казахстана принес в 2006 году массу сюрпризов
Валютный рынок Казахстана в 2006 году был достаточно нестабильным, принеся массу сюрпризов, как для крупных игроков, так и обычным гражданам страны. Если в начале года доллар продолжил свое ралли, начатое еще в 2005 году с достаточно сильным курсом, то уже к середине года американская валюта с отметки выше 133 тенге за доллар упала до уровня 117 тенге за доллар, а к концу года курс доллара вновь окреп, составив 31 декабря 2006 года 127 тенге за доллар.
Царившая волатильность на валютном рынке страны была вызвана несколькими причинами. Так, если в первые четыре месяца года Национальный банк очень «зорко» следил за курсом, не давая игрокам разворачивать спекулятивные игры, то после апрельских рекомендаций МВФ Нацбанку - воздержаться от сильного присутствия на валютном рынке для сдерживания инфляционного давления - тенге резко пошел верх, достигнув годового минимума 22 июля на отметке 117,25 тенге за доллар. Подобные рекомендации Фонд дал из-за резко возросшего притока иностранной валюты в страну, благодаря бурному росту внешних займов банками второго уровня и экспортной выручки (в частности в связи с высокими ценами на нефть).
Державшийся почти все лето, сильный курс тенге настроил рынок на дальнейшее укрепление национальной валюты, включая иностранных спекулянтов, однако уже к началу сентября главный банк страны вернулся на валютный рынок, этим самым, закончив тенговое ралли. Последующее железное регулирование валютного рынка со стороны Нацбанка, вероятно, было вызвано тем, что главный банк Казахстана пытался удержать запланированный госбюджетом среднегодовой курс на уровне 127 тенге за $1, проводя конвертацию для Национального фонда, который теперь собирает все налоги с нефтяных организаций.
Национальный банк стал заметно выходить на рынок и скупать американскую валюту (от начальных ежемесячных конвертируемых объемов около $300 миллионов до почти $470 миллионов в декабре). В результате это повлекло заметное повышение чистых валютных запасов казахстанского центрального банка.
В итоге в 2006 году средневзвешенный рыночный курс тенге к доллару США, рассчитанный по всем сделкам основной сессии KASE за период с 01.01.2006 по 31.12.2006, составил 126,80 тенге за доллар, по всем биржевым сделкам - 126,57 тенге за доллар. Судя по средневзвешенному биржевому курсу в 2006 году тенге к доллару укрепился в номинальном выражении на 5,06%.
Официальный курс тенге к евро ослаб за период с 01.01.2006 по 31.12.2006 на 5% с порядка 158,54 тенге за евро в начале года до 167,12 в конце. Официальный курс тенге к рублю упал за период с 01.01.2006 по 31.12.2006 на 4% с порядка 4,65 тенге за доллар в начале года до 4,82 в конце.
Ушедший 2006 год для американского доллара на мировом валютном рынке оказался преимущественно неудачным. Год американская валюта начала с отметки 1,1825 долларов к евро, рухнув до уровня в 1,3161 в конце, потеряв за год в общем 11,5%.
Главной причиной падения американской валюты стало сокращение процентного дифференциала в результате четырехкратного повышения ставки ЕЦБ с 2,25% до 3,5% (в марте, июне, августе, октябре и декабре) с перспективой дальнейшего роста. В США же за этот год также была поднята ставки рефинансирования с 4,5% до 5,25% (повышение прошли в январе, марте, мае, июне), после чего до конца года ставка ФРС оставалась неизменной.
Помимо этого на долларе негативно сказались заявления министров финансов большой семерки о нестабильности мирового валютного рынка, растущие торговый и бюджетный дефициты в связи с высокими ценами на нефть и военными расходами, снижение темпов роста ВВП, ослабление рынка недвижимости в результате многократного повышения стоимости заимствования, геополитические риски. В результате доллар начал стремительно терять привлекательность резервной и безопасной валюты.
Заявления министерств финансов и центральных банков некоторых (азиатских и нефтяных) стран о намерении диверсифицировать свои золотовалютные резервы из доллара на более надежные валюты спровоцировали настоящий обвал в ноябре, когда курс пробил психологический уровень в 1,3 доллара за евро. Китай, имеющий самые крупные ЗВР в мире (1 трлн. долларов) не раз за год заявлял о планах диверсификации и предупредил азиатские страны, которые, торгуя с Америкой накопили значительные долларовые активы, об опасности продолжения такого накопления.
В Европе же дело обстояло совсем по-другому. В этом году значительный рост показала крупнейшая экономика еврозоны – Германия, у которой индекс делового доверия Ifo в 2006 г. достиг 16 летнего максимума. Рост сопровождался увеличением денежной массы, что дало повод ожидать продолжение цикла повышений процентных ставок в евро-зоне в 2007 году. В целом, процентные ставки остаются главным фактором на мировом валютном рынке. В то же время, за исключением сектора недвижимости и жилищного строительства, экономика США не выглядит слишком удрученно, для того чтобы требовать стимул к росту путем снижения процентных ставок. ВВП США остается поддерживаемый потребительскими расходами, сектором услуг и инвестициями (остающийся дешевым импорт из стран Азии и Китая пока не отражается на снижении потребления и повышении сбережений американского населения). Поэтому пока ФРС не предпринимает никаких действий, доллар может отыграть часть пунктов.
На глобальном валютном рынке японская иена становится объектом для нападения, как и китайский юань. Низкие процентные ставки в Японии (учетная ставка – 0,25%) из-за расширения спрэда со ставкой ФРС продолжают составлять основу для валютных спекуляций carry trade. Японская валюта остается дешевой и это начинает беспокоить европейских и американских производителей. Однако уверенный рост экономики Японии, обеспечиваемый ростом инвестиций, снижением уровня безработицы, возобновлением роста положительного сальдо торгового баланса и выходом экономики из дефляции, стал поводом для повышения Банком Японии ставок с 0,1% до 0,25% - впервые за последние 5 лет.
После повышения учетной ставки на валютном рынке курс йены к доллару резко вырос до отметки 109,00 йен за доллар. Но затем йена опять начала свое снижение к американской валюте, так как инвесторы стали сомневаться в последующем повышении ставок. В конце года курс пары USD/JPY составил 118,05.
Прогнозы.
По мнению аналитиков АО «АТФ Банк», в 2007 году Национальный банк, скорее всего, продолжит сильное присутствие на валютном рынке, дав это понять в своем отчете за 2006 год «О финансовой стабильности Казахстана», преследуя очередную цель - среднегодовой курс доллара заложен на уровне 117 тенге. Однако этому прогнозу могут помешать риски снижения стоимости нефти, последствия либерализации валютного режима в Казахстане, возможность сокращения внешних займов банков, развитие операций фондового рынка, что снизит поставки долларов на валютный рынок страны.
Директор департамента управления активами АО «Сентрас Секьюритиз» Тимур Сундетов ожидает укрепление тенге по отношению к доллару до уровня 115,5-116 к концу 2007 года в виду сохранения основных факторов, среди которых достаточно высокие цены на нефть и другое экспортное сырье, а также очень высокие темпы роста экономики Казахстана, большой приток иностранных инвестиций и продолжающееся активное привлечение зарубежных капиталов местными компаниями.
Что касается мирового рынка, то в 2007 г. доллар под воздействием продолжающегося сокращения процентного дифференциала, вероятнее всего, продолжит снижение против основных мировых валют. Экономика США в 2007 г., судя по прогнозам Минфина США, будет оставаться слабой, однако резкого замедления, подобного тому, что наблюдался в 2006 г., ожидать не следует.
