Большие фонды— большие проблемы
Чем быстрее растет объем активов под управлением паевых инвестиционных фондов, тем хуже становится качество управления. Об этом свидетельствует очередной рейтинг, подготовленный агентством "Эксперт РА" и Национальной лигой управляющих. По мнению аналитиков, самыми "качественными" фондами проявили себя те, кто инвестировал в электроэнергетику или пассивно следовал рынку.
"Эксперт РА" и Национальная лига управляющих (НЛУ) составили второй рейтинг качества управления активами фондов. В исследовании приняли участие 19 управляющих компаний, по его результатам рейтинг был присвоен 48 фондам. Стоимость чистых активов, находящихся под управлением этих фондов, составляет 82 млрд. руб., или 87% от объема рынка.
Рейтинг, который представляют "Эксперт РА" и Национальная лига управляющих,- это прежде всего инструмент для качественной оценки фондов частными инвесторами. "С его помощью инвестор может ориентироваться среди массы ПИФов, количество которых сейчас достигает 600",- объясняет президент НЛУ Андрей Подойницын. Он отмечает: чтобы сделать выбор во всем этом многообразии, необходимо принимать во внимание не только доходность. Присвоенный рейтинг показывает, как тот или иной ПИФ ведет себя не только в условиях растущего, но и в условиях падающего рынка. Кроме того, рейтинг учитывает динамику показателей, их волатильность, а также длительность существования фонда.
Один из главных выводов исследования состоит в том, что качество управления фондами тем хуже, чем быстрее растет объем активов под управлением. В этом году средневзвешенный рейтинг всех оцениваемых ПИФов оказался ниже, чем в предыдущем исследовании. Также более низкий показатель продемонстрировали и те 22 фонда, которые перекочевали из прошлогоднего рейтинга - их совокупные рейтинги на три ступени ниже, чем год назад.
При этом количественные показатели индустрии растут ошеломляющими темпами. По данным проекта Investfunds.Ru, на 26 ноября количество открытых и интервальных ПИФов составило 280, с начала года их стало больше на 35%. Стоимость чистых активов под управлением составила 77,5 млрд. руб., что в два с половиной раза больше показателя на 1 января 2006 года.
По мнению Андрея Подойницына, отставание качественного роста от роста количественных показателей отчасти является закономерным. Он говорит: дело в том, что большому фонду управлять активами гораздо сложнее. Именно поэтому, кстати, и маленькому фонду большую доходность показать проще. Другим фактором снижения качества стала активная игра управляющих компаний на волатильном рынке. Также многие компании попросту не смогли определить наиболее перспективные бумаги.
Ведущие позиции в рейтинге удалось занять тем компаниям, которые смогли доказать: высокая доходность фонда и качество управления активами - вещи все-таки совместимые. Как отмечает аналитик "Эксперт РА" Михаил Ващенко, среди лидеров - интервальный фонд акций "Энергия капитал", компания "Интерфин капитал", управляющим которой удалось найти драйверы роста. Другой пример качественного фонда с высокой доходностью - открытый фонд смешанных инвестиций "Максвелл капитал" под управлением "Максвелл эссет менеджмент". Ващенко говорит, что это хороший пример того, как здраво относятся к конъюнктуре рынка и управляют портфелем в периоды коррекции.
Еще одна стратегия, которая показала себя успешной,- это так называемые пассивные инвестиции. В пример Ващенко приводит индексный фонд УК Банка Москвы "Биржевая площадь - индекс ММВБ". "Его управляющие,- говорит он,- не старались рвануть выше рынка, но и не проиграли ему".
Сейчас на рынке насчитывается только 18 индексных фондов, под их управлением находится 3,9 млрд. руб. Однако Ващенко прогнозирует, что для индексных фондов все только начинается и именно они станут одной из главных инвестиционных тенденций следующего года. Рынок будет расти, и индексные фонды - вместе с ним. Главный аргумент в пользу развития этого вида фондов - минимальные затраты на управление.
Управляющий портфелем УК "Метрополь" Андрей Беспалов соглашается: следующий год- это год расцвета индексных фондов. "Как профессионал,- говорит он,- я бы доверил управление своими деньгами только себе, но если уж доверять другим людям, то надо вкладывать в индексный фонд". Генеральный директор УК Банка Москвы Елена Касьянова уточняет: такой индексный фонд очень интересен при игре "вкороткую". Прогноз Банка Москвы по индексу РТС к концу года - 1850 пунктов, и Касьянова считает, что впереди пайщиков ожидает рождественское ралли, накануне которого стоит попробовать инвестировать в такой фонд.
"Немногие компании показывают доходность лучше, чем рыночные индексы",- констатирует и вице-президент "Тройки Диалог" Андрей Звездочкин.
Он говорит: поэтому рынок индексных фондов растет и будет развиваться. Тем не менее, как заявил Звездочкин, "Тройка" не планирует вводить этот продукт в свою линейку.
"Они рассчитывают переиграть рыночные индексы, поэтому пассивные стратегии инвестирования для них неинтересны",- комментирует Подойницын. Однако компаний с полной линейкой ПИФов, которые на это способны, на рынке немного. Подойницын подчеркивает: поэтому частным инвесторам при выборе ПИФа надо обращать внимание не только на рейтинг фонда, но и на рейтинг управляющей компании.
