Финансовый кризис может накрыть банки новой волной

Девятый вал финансового кризиса изрядно потрепавший крупнейшие мировые финансовые компании может оказаться не последним. Сейчас банки оказались лицом к лицу с новой напастью - крахом рынка краткосрочных векселей. Но инвесторы могут не дождаться от банкиров правды.

Нежелание банков информировать вкладчиков о потенциальных потерях, возможно, станет крупнейшим скандалом со времен начала кредитного кризиса, который разразился этим летом. В этом году такие крупные банки, как Merrill Lynch, Citigroup и Bank of America ни словом не обмолвились о рисках CDO. Только осенью информация была обнародована постфактум. Она произвела эффект разорвавшейся бомбы на вкладчиков и спровоцировала рекордное падение цен на акции банков.

Что такое CDO? Collateralized Debt Obligation (CDO) - это облигация, обеспеченная долговыми обязательствами. В качестве таких обязательств могут выступать корпоративные облигации, кредиты или ценные бумаги, выпущенные в рамках сделок по секьюритизации. Такими обязательствами могут быть и ипотечные бумаги, которые и вызвали финансовый кризис.

Скандал с утаиванием правды о крахе CDO не только потряс инвесторов, но и вынудил их считать, что если банки скрывают от своих вкладчиков правду сейчас, они будут скрывать ее в и дальнейешм. Предположение полностью оправдалось.

Сейчас вкладчикам надо ждать беды от кондуитов. Это фирмы, которые собирают пулы финансовых активов и используя собранные требования в качестве обеспечения, выпускают краткосрочные ценные бумаги. Кондуиты позволяют финансировать долгосрочные активы путем выпуска краткосрочных бумаг. Эта компания извлекает прибыль за счет разницы в процентных ставках между долгосрочными и краткосрочными бумагами.

Как правило, кондуитами являются дочернии компании банков, хотя официально они не числятся у них на балансе (правда, это не мешает кондуитам использовать крупные банки в качестве гарантов по своим обязательствам). Банки регистрировали своих "дочек" где-нибудь в офшорных зонах, где они до некоторого времени прекрасно жили, "питаясь" дешевыми кредитами. Но сейчас "кредитная халява" закончилась, и наступила пора расплачиваться по долгам. А у кого брать на это деньги, как только не у своих создателей - крупных банков?

Относящиеся к Citigroup кондуиты управляют активами на $73 млрд по данным на 30 сентября, у Merrill эти цифры более скромные - примерно $5 млрд по данным на третий квартал этого года. Почти любой крупный банк имеет собственных кондуитов. Но если у них начнутся серьезные финансовые проблемы, банки не будут оповещать об этом инвесторов, поскольку официально кондуиты не имеют к ним отношения. А проблемы начнутся непременно - значительная часть краткосрочных векселей обеспечивается ипотечными облигациями, стоимость которых (на фоне краха американской ипотеки) снижается в геометрической прогрессии.

Сейчас сложно даже представить себе о трагедии какого масштаба можно говорить, так как подавляющее большинство кондуитов зарегистрированы где-то на Сейшелах, а размер их активов - тайна за семью печатями. Известно только, что кризис шарахнет не только по Америке, но и по Европе, так как почти треть этих самых краткосрочных векселей скупили европейцы.