По версии МДМ-банка, сильный рубль принесет наибольшую выгоду ритейлорам, банкирам и операторам сотовой связи
МДМ-банк подготовил отчет для инвесторов, где представлен прогноз влияния укрепления номинального курса рубля на чистую прибыль ведущих российских компаний.
Результаты исследования оказались вполне предсказуемы -- сильный рубль положительно сказывается на бизнесе компаний, чья деятельность в меньшей степени связана с экспортом и ориентирована в основном на внутренний рынок. Это, по оценке МДМ-банка, телекоммуникационные компании, ритейлоры и банки. Хуже всего укрепление рубля отразится на прибыльности металлургических компаний. Газовые компании оказались в нейтральной зоне, влияние сильной национальной валюты на нефтяную отрасль аналитики банка оценили как умеренно негативное.
Участники рынка хоть и считают этот отчет востребованным и актуальным, вместе с тем указывают на массу других факторов, которые более существенно, чем номинальный курс рубля, определяют прибыль компаний.
«Мы смоделировали ситуацию, когда рубль укрепится на 10% и как это отразится на чистой прибыли конкретных компаний, -- говорит аналитик МДМ-банка Алекс Кантарович. -- Многие инвесторы очень обеспокоены укреплением рубля, и поэтому мы посчитали необходимым подготовить для них такой отчет».
Принято считать, что темпы роста национальной валюты негативно влияют на российскую экономику: с одной стороны, снижается конкурентоспособность российских производителей, а с другой -- падают доходы экспортеров из-за падения курса доллара. Как известно, не так давно президент Путин назвал влияние укрепления рубля на российскую экономику критическим и потребовал от ЦБ и Минфина принять меры по сдерживанию темпов роста национальной валюты.
МДМ проанализировал соотношение рублевых затрат и выручки, а также операционную прибыльность компаний. «У компаний, рассчитанных на внутренний рынок, в частности телекомов, ритейлоров и банков, доходы номинированы в рублях, а часть расходов -- в долларах, -- говорит г-н Кантарович. -- Соответственно из-за курсовой разницы укрепление рубля приведет к тому, что их доходы вырастут больше, чем расходы».
Нейтрально положительное влияние укрепление рубля оказывает на газовую отрасль. «Например, НОВАТЭК практически не экспортирует газ, его доходы преимущественно номинированы в рублях. У «Газпрома» большая доля рублевых доходов, однако есть и значительная часть от экспорта. Поэтому эффект нейтральный в отличие от НОВАТЭКа, у которого чистая прибыль вырастет на 9%», -- прогнозирует г-н Кантарович.
Хуже всего придется нефтяным и металлургическим компаниям, значительная часть бизнеса которых связана с экспортом. Впрочем, чувствительность «нефтянки» к укреплению рубля значительно ниже, чем металлургических предприятий, и это связано с ценообразованием. Как говорится в отчете, «цены на металлы на внутреннем рынке, хоть и выражены в рублях, однако привязаны к мировым, а значит, укрепление рубля не влияет позитивно на внутренние доходы. В отличие от этого внутренние цены на нефтепродукты не так связаны с мировыми».
Участники рынка неоднозначно оценили отчет аналитиков МДМ-банка. Например, главный экономист «Ренессанс Капитала» Алексей Моисеев полагает, что такого расчета, исходя только из предполагаемого роста номинального курса рубля, недостаточно: «Подобная информация очень важна с учетом инфляции и реального курса рубля, поскольку именно на эти показатели в первую очередь обращают внимание сами компании. Из более глобального анализа можно делать выводы».
«Подобного рода анализ проводят многие инвестбанки, поскольку тема влияния укрепления рубля очень актуальна, -- говорит главный экономист Deutsche UFG Ярослав Лисоволик. -- Это не макроэкономический анализ, основанный на совокупности различных факторов. В данном случае речь идет о построении показателей при использовании конкретных микроэкономических моделей для отдельных компаний, которые интересны инвесторам. Я думаю, это очень полезное упражнение как для инвестбанков, так и для инвесторов».
