Дешево и сердито торгуются российские банки на бирже
Вопреки ожиданиям в начале года темпы роста корпоративного кредитования ускорились. Учитывая этот рост, аналитики Альфа-банка, несмотря на настороженное отношение инвесторов в целом к банковскому сектору, рекомендуют покупать акции Сбербанка, а также банков «Возрождение» и «Санкт-Петербург».
Российский банковский сектор «перепродан» из-за озабоченности рынка по поводу двух рисков: замедления темпов роста и сокращения маржи, но ни один из них не реализовался, утверждают аналитики Альфа-банка в отчете под названием «Банки в 2008 г.: важны фундаментальные показатели». Авторы отчета полагают, что сейчас ряд российских банков предоставляет интересные инвестиционные возможности.
В первую очередь это связано с уверенным вопреки ожиданиям ростом банковского сектора в первые два месяца с начала года. По данным ЦБ, корпоративные кредиты выросли на 1 марта в годовом выражении на 68% по сравнению с ростом в 63% на аналогичную дату прошлого года. Таким образом, говорится в отчете, перспективы роста банковского сектора сейчас явно лучше, чем ожидалось, ведь большинство экспертов прогнозировали на 2008 год рост рынка лишь на 30—40%. Такие же цифры месяц назад озвучивал и председатель Банка России Сергей Игнатьев.
Высокие темпы роста объясняются увеличением бюджетных расходов в первом квартале 2008 года и поддержкой ликвидности со стороны ЦБ, отмечает аналитик Альфа-банка Ольга Найденова. Кроме того, сказался значительный приток внешнего долгового финансирования во втором полугодии 2007 года, когда банки привлекли 32,6 млрд долл., или около половины внешних займов корпоративного сектора. И если госбанки сохранили свою долю в общем объеме внешнего долга (15,8%), то у частных банков она даже выросла за полугодие на 1,3%, до 23,7%, что говорит о высоком кредитном качестве заемщиков.
Акции российских банков сейчас очень дешевы, нахваливают бумаги кредитных организаций авторы отчета. Крупнейшие банки торгуются на уровне 2,1 капитала, при том что показатель прибыли на капитал выше 20%, поэтому рост сектора и высокая рентабельность при невысоком уровне просрочки должны улучшить отношение инвесторов к акциям кредитных организаций. Наиболее перспективными аналитики называют бумаги Сбербанка (потенциал роста 45%), «Возрождения» (49%) и «Санкт-Петербурга» (26%) — именно они смогут собрать сливки на сильном внутреннем спросе на корпоративные кредиты.
Впрочем, позитивный настрой, связанный с высокими темпами кредитования российских компаний не помешал Альфа-банку на прошлой неделе понизить целевую цену по акциям Сбербанка с 5 до 4,7 долл. за бумагу. Главная причина — в новых планах менеджмента банка, предусматривающих рост затрат на 35%, тогда как прежнее руководство планировало увеличить этот показатель только на 20%. Так как Сбербанк потратит примерно на 1,1 млрд долл. больше, чем ожидалось, Альфа-банк понизил прогноз по его чистой прибыли с 6,4 млрд до 5,7 млрд долл.
А еще неделей ранее Альфа-банк понизил расчетные цены акций ВТБ на 8% (до 10,7 долл. за GDR) и банка «Уралсиб» на 9% (до 0,02 долл.): это объясняется сильной зависимостью от финансовых рынков и низким уровнем чистой процентной маржи. У ВТБ Альфа-банк понизил прогноз по чистой процентной марже на 2008 год с 4,2 до 3,6%. А в снижении расчетной цены «Уралсиба» аналитики также заложили вероятность его продажи отечественному, а не иностранному игроку. Аналитики Альфа-банка рекомендуют держать бумаги Банка Москвы с потенциалом роста в 10% и Росбанка, потенциал падения акций которого оценивается в 6% из-за неопределенности, возникшей вокруг финансового положения мажоритарного акционера — Societe Generale.
«Фундаментально российские банки чувствуют себя лучше, чем западные, но котировки их акций все равно будут привязаны к состоянию финансовых систем западных стран, в первую очередь США, — прогнозирует аналитик «ЮниКредит Атон» Рустам Боташев. — Но повод для сдержанного оптимизма сейчас есть: достигнув дна полтора месяца назад, к началу мая котировки ведущих западных банков сильно выросли. И бумаги российских банков, которые реагируют с некоторой задержкой, тоже будут расти».
«Нужно больше ярких, позитивных новостей, — отмечает аналитик ИГ «Ренессанс Капитал» Светлана Ковальская. — Без них, несмотря на хорошее фундаментальное состояние банковского сектора, в ближайшее время ничего не изменится. Мы уже видели, что после выхода позитивной годовой отчетности по МСФО за две последние недели апреля цены на акции банка «Санкт-Петербург» выросли на 15%».
