Аналитики не ожидают снижения ставки рефинансирования ниже 10,5-11%
Аналитики Национального банка "Траст" считают, что в 2009 году ЦБ РФ не понизит ставку рефинансирования ниже 11% годовых, говорится в информационном сообщении аналитического отдела банка. Такого же мнения придерживаются и аналитики инвестиционной компании (ИК) "Ренессанс Капитал", которые ожидают дальнейшего понижения ключевых ставок ЦБ РФ в течение года еще на 150-200 базисных пунктов. Соответственно, они прогнозируют ставку РЕПО Банка России на уровне 7,5-8,0% годовых к концу 2009 года.
Как сообщалось ранее, Банк России принял решение о снижении с 24 апреля ключевых процентных ставок по операциям, проводимым Банком России; ставка рефинансирования снижена на 0,5 процентного пункта - до 12,5% годовых, по операциям прямого РЕПО на 1 день на аукционах - также на 0,5 п.п., до 9,5% годовых.
"Банк России в последнее время стал крупнейшим кредитором банков, формируя порядка 12% обязательств системы. Таким образом, стоимость предоставляемого Банком России фондирования через операции рефинансирования оказывает прямое воздействие на стоимость пассивов банков, а косвенно - на стоимость заимствований для конечных заемщиков. Хотя высокая стоимость кредитов для предприятий по-прежнему определяется значительными рисками кредитования для банков, мы считаем, что снижение ставок Банком России задает направление на общее снижение ставок в экономике. Кроме того, в некоторой степени это уменьшает стоимость пассивов банков и, соответственно, увеличивает их процентную маржу, что создает дополнительные стимулы к кредитованию предприятий", - говорится в обзоре аналитиков "Ренессанс Капитала" Алексея Моисеева, Николая Подгузова и Андрея Маркова.
Аналитики "Ренессанс Капитала" также отмечают, что решение снизить ставки, по их оценкам, будет способствовать дальнейшему росту инвестиционной активности, а также стимулирует спрос на облигации с более высокой дюрацией. В наибольшей степени на снижение ставок должны отреагировать ликвидные облигации первого эшелона, полагают эксперты. Основой портфелей высококачественных ликвидных облигаций в текущих условиях, по их мнению, должны быть облигации Москвы. Кроме того, аналитики ИК полагают, что снижение ставок (даже вкупе с ожидаемыми значительными бюджетными расходами) не несет значительных инфляционных рисков. В российской экономике в настоящее время наличествует только один существенный инфляционный фактор - прошедшая девальвация, а все остальные факторы (в первую очередь, резко сокращающееся конечное потребление) носят объективно дефляционный характер, подчеркивают эксперты. Согласно их прогнозу, по итогам 2009 года инфляция составит 11-12%.
Между тем аналитики "Траста" ожидают ускорения роста инфляции в годовом выражении ближе к концу лета. В то время как приток капитала, наблюдающихся в последнее время, по их мнению, может еще раньше превратиться в отток средств. Для снижения рисков подобного развития событий ЦБ РФ нужна относительно дорогая национальная валюта, что, по мнению экспертов "Траста", и ограничит потенциал снижения ставки рефинансирования.
